深创投原董事长倪泽望：创始股东在企业上市前没必要持股那么多，30%就够了

　　倪泽望强调，重构科技金融利益链条，相关利益只能从创始股东目前持有的高比例股份中分配出来。过高的持股比例让这些创始股东在企业上市后身价暴涨多少亿，事实上没有必要，最多30%就够了。

　　5月18日，深圳市创新投资集团有限公司原董事长倪泽望在“2025年清华五道口全球金融论坛”上表示，重构科技金融利益链条，关键是要让所有参与方都能赚到钱。在他看来，创始股东在企业上市前的占股比例没必要那么高，最多30%就够了，更多的股份可以考虑分配给参与的投资方。

　　5月14日，科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出要“加快构建同科技创新相适应的科技金融体制”。

　　那么，科技金融体制应该如何进行重构？倪泽望认为，这其实是如何把整个科技金融的利益链条进行重构的问题，首先要做的一件事就是要让所有参与方都能赚到钱。

　　倪泽望表示，在所有的科技金融链条中，大家想到的第一个能赚到钱的是上市公司的股东，特别是创始股东，是能赚到大钱的。中国这些年诞生了许多首富，大多是通过股市变现成为首富的。但A股市场的上市公司有个问题，就是创始人股东的占股比例过高，比美国纳斯达克等海外市场都要要高。美国的上市公司不像中国的上市公司那样，其大多是基金公司控股的，并没有所谓的实际控制人，乔布斯也会被赶出苹果公司，就是因为他持有苹果公司的股份很少。

　　倪泽望同时强调，重构科技金融利益链条，相关利益只能从创始股东目前持有的高比例股份中分配出来。有的上市公司的创始股东在上市之前持有该公司50%以上的股份，有的甚至高达70%至80%，过高的持股比例让这些创始股东在企业上市后身价暴涨多少亿，事实上没有必要，最多30%就够了。

　　在倪泽望看来，这些上市公司的股份就是利益，这些利益在科技金融链条里或许可以考虑这样进行重新分配——例如，银行投资天使类早期项目时，既没有抵押又没有担保，风险极大且与收益不匹配，年化收益仅为1%至4%，所以可以考虑与期权结合起来（银行给初创企业贷款，只收2%或3%的利息，但是企业一旦上市成功了要给银行期权）。这样或许可以减少银行进入创投市场的顾虑。

　　倪泽望进一步表示，除了上市公司股东，以前有部分创投机构也赚到钱了。但从行业数据上看，过去十来年整个创投行业赚钱效应并不明显。国家一直在鼓励长期投资和耐心资本，但受IPO（首次公开募股）收紧的影响，创投行业当前的募资和投资都比较困难。但在创投行业面临暂时困难的时期，又遇上了创投行业最好的大时代：从2024年开始，半导体、电子设备行业包括人工智能设备投资都出现了大幅增长。

　　他认为，在全球人工智能重新洗牌的时代背景下，对于创投机构而言，潜在的创富机会甚至超过过去十几二十年。

　　倪泽望续称，要支持行业发展，首先得让行业能赚到钱，否则就没有人愿意投资。那么，如何保证创投行业能赚到钱呢？

　　就此，倪泽望建议：一是从政策层面支持创投行业发展，例如降低相关税收等；二是鼓励和支持更多长期资本进入创投行业，包括社保基金、保险资金、企业年金和银行理财等；三是在国资基金的考核和问责方面予以更宽松的政策，只有这样才能鼓励更多的长期资金作为LP（有限合伙人）进入创投行业。

责任编辑：杨赐