曾说关注薪资阻碍成长的董明珠，年薪加分红超2亿元？

业绩表现平平，但高管薪酬却一路水涨船高。

财报披露，2024年格力共有17位董事与高级管理人员，总薪酬支出为4505.18万元（税前）。在核心管理层中，董事长董明珠的薪酬遥遥领先，她在2024年从格力领取的薪酬为1437.2万元，远高于薪酬第二位格力董事、党委书记张伟的862.32万元。

BT财经分析格力近三年的财报发现，三年来格力高管薪酬涨幅较大，2022年高管薪酬支出为3015.82万元，2023年高管薪酬支出为3253.80万元，2024年高管薪酬涨至4354.31万元，三年累计涨幅达44%。

而同期格力的业绩表现或未能跟上高管薪酬的涨幅。2022年格力营收1901.51亿元，2024年营收下滑至1900.38亿元，整体不涨反降。2022年格力净利润为245.07亿元，2024年净利润321.85亿元，三年涨幅为31%，高管薪酬的涨幅不仅高于净利润增幅，更远高于下滑的营收。

横向和美的、海尔另外两家家电巨头对比，在整个家电行业，董明珠是薪酬最高的高管。美的董事长、总裁方洪波2024年薪酬为1378万元，董事、副总裁王建国2024年薪酬为1161万元。同期海尔智家高管的最高年薪为345万元，不及董明珠的零头。

有意思的是，格力本次2024年年报和2025年一季报同时披露，这在A股上市公司中不太多见。投资人刘波表示一季报和去年财报同时披露，一般都是上一财年表现不够好，“同时披露，那么年报和一季报带来的触动叠加，一季报就会成为重点，年报反而会被忽略，所以年报同比去年数据难看会被当天忽略。同时可以增加洗盘时间，对企业稳定股价有利。但公司故意延迟年报披露（最晚可延至4月底），利用一季报‘粉饰’年报数据，基本都是掩盖财务风险或经营问题。”

三强到底谁最强？

此前美的和海尔早在三月就已经发布2024年年报，至此白电三强2024年业绩完全披露。尽管国内家电行业营收超过千亿的还有海信、长虹、TCL等，但美的、格力和海尔是公认的白电三强，其他都和三强有明显的差距。

美的2024年营收4090.84亿元，同比增速9.47%。海尔同期营收2859.81亿元，同比增长4.29%。三强中只有格力营收在2000亿元以下，且只有格力一家营收负增长。而美的营收已经突破4000亿元大关，是格力的2倍有余。海尔2019年营收突破2000亿元，近几年增长稳定。格力其实突破2000亿元大关比海尔还早一年，但2018年至今，其营收不增反降，现在已经被海尔大幅拉开距离。

格力营收在最近4年首次营收下滑，此消彼长后，和美的的差距越来越大。美的上市以来，营收从没出现负增长，而格力已经多次出现营收负增长，近三年格力的营收增长幅度均落后美的，差距必然会被越拉越大。

三强在不同的赛道发力，导致差距一下拉大。最大的差别在于三强的业务构成不同。

美的财报披露，其智能家居业务收入2695.32亿元，占比66.20%，新能源及工业技术业务收入336.1亿元，同比增长20.6%；智能建筑科技业务收入284.7亿元，同比增长9.9%；机器人与自动化营收287.01亿元，同比下降7.58%。销售原材料和其他业务实现收入351亿元，同比增长18.5%。

全球化已经是海尔的标签，2024年海尔海外市场营收1438.14亿元，占比达50.3%，已经超过了总营收的一半。海尔智家2024年非家电业务只有装备部品及渠道综合服务一项，营收为324亿元，占比为11%。虽然空调业务不及美的、格力，但海尔在其他大家电品类的表现更为均衡，尤其是电冰箱和洗衣机贡献了过半的营收。美的2024年海外市场收入1690亿元，同比增长12.0%，占比超40%，增速快于内销市场。而格力2024年海外业务实现营业收入约148.25亿元，同比增长15.64%，但海外市场营收仅占总营收的7.8%，是三强中“国际化”最低的一家。

拆解格力的营收构成可以发现，格力的消费电器营收占比高达78.54%，工业制品及绿色能源占比9.12%，智能装备和其他主营合计占比仅约2%。格力多年来力推的多元化有些“名不副实”，同时除了其他主营业务同比增长122.29%，其他业务均有不小的业绩压力。

2019年之前格力一直是国内最会赚钱的白电企业，2019年格力净利润247亿元，美的净利润242亿元，格力净利润依然领先美的。但2024年美的净利润已经来到385.37亿元，同比增长14.29%，格力净利润321.85亿元，同比增长10.91%，此时格力净利润已经落后美的63.52亿元，且10.91%的净利率增幅也落后美的的14.29%。

海尔虽然营收比格力高出959.43亿元，但其净利润只有187.4亿元，是白电三强中净利率最低的一家。但其12.92%的净利率增幅，也高于4.29%的营收增幅，说明净利率的提升。

综合实力上看，曾经的白电一哥格力，现在已经沦为末位，和美的2000多亿元的营收差距，短期内也几乎没有赶超的可能。

研发投入谁最弱？

空调业务是美的和格力纠缠多年的业务。两家都在财报中声称自己是行业第一。

格力援引相关行业杂志的数据，称格力在国内中央空调市场连续13年拔得头筹外，还援引奥维云网数据，2024年，格力品牌家用空调线上零售额份额为25.40%，位居行业第一。

美的援引的数据同样也是奥维云网，不过是细化到9个品类之中，该网数据显示美的系产品2024年在国内线上与线下市场份额均位列行业第一。美的在财报中统计的依据是“按零售额”，这样情况下美的家用空调的线下市场份额为35.9%，排名第一；家用空调的线上市场份额为33.2%，同样排名第一。

抛开具体谁是空调市场第一不谈，美的已经不再完全依赖空调业务，而格力的主要营收来源依然是空调业务，空调业务贡献营收占比达78%。但智能装备、新能源等新业务营收处于两位数下滑态势。财报显示，格力在报告期内工业制品及绿色能源营收为172亿元，占比9.12%，较上年同期增长了0.8%；智能装备营收为4.24亿元，占比0.22%，较上年同期下滑了36.68%；其他业务营收为194亿元，占比为10.28%，较上年同期下滑了33.88%。

格力的智能装备和新能源业务的大幅下滑，和其研发费用低位徘徊有一定关系。2024年格力研发费用69.04亿元，连续三年研发费用均在60亿元左右。2022年和2023年研发费用分别为62.81亿元和67.62亿元，三年研发费用增幅分别为-0.24%、7.65%和2.10%。研发费用占总营收的比例分别为3.3%、3.3%和3.63%。

美的2024年研发费用达162.3亿元，比格力高出93.26亿元。此前两年美的的研发费用分别为126.2亿元和145.8亿元，分别是2倍和2.2倍。近三年美的研发费用的增幅分别为5.02%、15.57%和11.31%。研发费用基数高于格力，研发投入增幅同样高于格力。

海尔的研发费用也高于格力。2024年海尔研发费用107.4亿元，前两年的研发费用为95.07亿元和103.8亿元。

美的和海尔的研发投入均超过百亿元，格力只有不足70亿元，在研发层面的“吝啬”让格力在新能源、智能家居等新兴领域的发展滞后。如果研发费用的增长，能匹配上董明珠的年薪增长，格力的研发费用或能和美的、海尔一较高下。

营收规模和研发费用都在白电三强中垫底，尽管格力电器利润持续增长，但在面对市场竞争与行业变革时，其如何在营收与利润之间找到平衡，进一步拓展业务、优化人才结构等，都是董明珠需要解决的难题。

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作 者 | 梦萧